Cheguei no estudo desse ativo agora. Estou encarteirando com 2,5% do capital pelos seguintes motivos:
1- o mercado enxerga bem o Banrisul, isso pode ser constatado pela bela LTA que BRSR6 vem realizando desde 2015.
2- o funcionalismo público e a agricultura familiar (minifúndios) amparam a existência de agências do interior, e brincadeiras à parte, concordo com o comentário de um colega que diz que o gaúcho é regionalista. Tenho amigos no RS, em cidades do interior, e praticamente todos eles têm conta no Banrisul, mesmo que tenham também em outros bancos. Com isso vejo minimizado o risco de encolhimento do banco, salvo por alguma política desastrosa.
3- o segmento de agências tende a diminuir primeiro nos grandes centros, que são mais tecnológicos. Como o perfil do fundo é de agências em cidades menores, vejo que se esse efeito acontecer, será mais a longo prazo. No RS existem muitas colônias agrícolas familiares, empresas pequenas do tipo cooperativas que utilizam o BRS como financiador de crédito. Os bancos maiores são mais burocráticos e demoram mais a atender esse público.
4- os contratos estão todos com vencimentos acima de 36 meses, e há boa diversificação dos ativos, ou seja, se houver o fechamento de alguma agência, por exemplo, isso não impactará tanto o fundo e dará tempo ao investidor de avaliar se permanece ou não posicionado no ativo. Dificilmente fechariam várias agências simultaneamente, salvo por alguma política maluca, como citei anteriormente. Acho mais fácil o banco como um todo ser privatizado do que encolher.
5- A distribuição de dividendos é regular e coerente, não existem grandes variações. O inquilino é estável financeiramente e o perfil "Built to Suit" dos prédios ajuda bastante. Dificilmente nessas pequenas cidades haveria uma mudança de endereço de uma agência, o risco ficaria mesmo para o fechamento de uma dessas agências, o que é bem pouco provável. Já nos grandes centros vemos isso acontecendo frequentemente com BB e Santander, principalmente.
6- Me preocupa o GAP entre VP e VM, bem como a baixa liquidez do fundo, por isso vou dividir a posição dele com SAAG, e no lugar de entrar com 5% do meu capital de Fiis, vou entrar com 2,5% em BNFS e dividir a mão com 2,5% em SAAG, que vem fechando agências em grandes centros.
Conclusão: Na minha visão a maior cautela que precisa ter: a baixa liquidez, que pode dificultar a saída, e essa diferença alta entre o VP e o VM.
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