No mês de julho, o fundo rendeu apenas R$ 0,58/cota. R$ 0,42 do rendimento distribuído foi oriundo de complementacao, de lucros acumulados no passado.
Não tem nada errado quando uma boa gestão entende que é de bom pecúlio guardar uma parte para o futuro, incerto e volátil, caso haja uma necessidade, diante de uma política de regularidade de distribuição. Mas, basta isso para o mercado distorcer as coisas.
O valor de mercado da cota do KDIF11 parece mal precificada, considerando o resultado gerado e a taxa implícita de retorno do portfólio do fundo.
Penso que nao fosse a complementacao do rendimento, possivelmente o mercado não estaria cotando o KDIF11 a R$ 136,00.
Desde o período de deflação de 2022, quando o mercado sentiu a realidade da capacidade de distribuição dos fundos de papel, sem inflação, a cotação destes ativos ficou prejudicada, muitos exageradamente. Já o KDIF11 não sofreu como os demais fundos.
Comparando-o com o KNIP11 em julho, outro fundo da mesma casa, que tem cota patrimonial de R$100,36, pagou R$0,52 de rendimentos, está cotado em R$92,29. Já o KDIF11 que tem cota patrimonial de 136,88, mas que rendeu somente R$0,58, está cotado a R$136,00.
Qual a diferença mais relevante entre eles? A resposta parece ser o fato de que o KDIF11 pagou R$1,00 referente ao mês de julho em quanto KNIP11 pagou R$0,52.
O que aconteceria com a cotação do KDIF11 se não houvesse a complementacao?
Quem investe em FIIs sabe, que o mercado negocia os ativos com base em seu dividend yield. Como o yield do KDIF11 está turbinado em função da complementacao de lucros, desconfio que as cotas estão sendo negociada com distorção.
Dias atrás a mídia ventilou a carta da Squadra, que chamou a atenção falando sobre a importância de compreender a real capacidade de geração de lucros sustentáveis para se estimar o valor intrínseco e ao alertar sobre riscos em fundos imobiliários com dividendos turbinados.
No caso em questão nada tem haver com irregularidades. Mas, parece indicar a possibilidade de ingenuidade no preço da cotação em função da complementacao do rendimento.
Concordam?
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