Por curiosidade tentei descobrir quanto o fundo está acumulando de dívidas a cada mês em função das carências de juros e atualização monetária dos CRIs. Olhei os informes mensais, mas infelizmente até março de 2022 eles não detalhavam o que eram CRIs e outras dívidas, me parece que colocavam tudo como "Outros valores a pagar". Olhando somente os útimos meses, nos quais esss informações são mais claras temos:
Obrigações por securitização de recebíveis:
03/22 - R$ 364.060.575,46
04/22 - R$ 366.379.833,08 (aumento de R$ 2.319.257,62)
05/22 - R$ 373.007.725,79 (aumento de R$ 6.627.892,71)
Considerando esses dois meses, temos um aumento médio mensal de R$ 4.473.575,16. Caso o fundo não tenha emitido novos CRIs nesse periodo, só posso concluir que esse é o aumento mensal da dívida decorrente da carência de juros e de correção monetária. Se consideramos que fundo tem 7.316.171 de cotas, a dívida que está sendo acumulada mensalmente por cota é de R$ 0,61. Ou seja, mais do que o rendimento mensal. Essa conta certamente não é justa, visto que a atualização monetária, num cenário positivo, deveria ser compensada pela valorização dos ativos. Considerando que as divdas mais relevantes são atreladas ao IPCA com uma taxa pré média de 5,75%, talvez seja justo considerar que pelo menos R$ 0,20 (um terço) do que está sendo distribuido seja decorrente da carência de juros. Talvez o dividendo real desse fundo esteja mais próximo de R$ 0,25. O problema é que o que está sendo adiantado agora terá que ser pago a partir de dezembro de 2023.
Também tentei fazer essas contas considerando os dados de outros valores a pagar fornecidos nos últimos seis meses:
11/21 - Obrigações por securitização de recebíveis - R$ 0,00; Outros valores a pagar - R$ 354.699.507,17 - Total R$ 354.699.507,17
05/2 -Obrigações por securitização de recebíveis 373.007.725,79; Outros valores a pagar - R$ 330.218,16 - Total R$ 373.337.943,95
Diferença depois de seis meses - R$ 18.638.436,78. Aumento médio mensal - R$ 3.106.406,13
Nesse segundo cenário o aumento médio é consideravelmente menor, mas ainda é de R$ 0,42 por cota. Considerando que cerca de 1/3 disso seria de juros, aproximadamente 14 centavos da distribuição viriam do fato de que o fundo recebe os alugueis/RMG, mas não paga nem os juros da dívida.
O que vocês acham? Essas contas fazem sentido?
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